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生意- BUSINESS - TRADE

黄金周评:金价连续第二周收低,但空头勿得意;美联储心病难除,降息预期依旧高涨

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现货黄金连续第二周收跌。因贸易对峙降温,中国推出新的经济刺激措施,英国无协议脱欧预期下降,金价最终收低0.89%至1506.82美元/盎司。

不过黄金整体上长期前景依然强劲。今年以来,金价已经累计上涨了逾17%。周初因中美新一轮互征关税措施生效,金价一度刷新2013年4月以来新高至1557.11美元/盎司。

贸易对峙降温

中国商务部周四(9月5日)表示,中美双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商,此前双方将保持密切沟通;工作层将于9月中旬开展认真磋商,为高级别磋商取得实质性进展做好充分准备。

OANDA分析师Jeffrey Halley表示:“黄金承压,因为贸易紧张关系一直是明显的困局,一旦出现缓和的风吹草动,资金就会流出黄金。”

中国国务院金融稳定发展委员会日前召开会议,要求继续实施好稳健货币政策,保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。实施积极的财政政策,把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。

为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

美国服务业支撑经济增长

美国8月民间就业岗位新增19.5万个,远好于预期的增加14.8万个,前值为增加14.2万个;美国8月ISM非制造业PMI录得56.4,前值和预期值分别为53.7和54。

新加坡交易商Gold Silver Central的董事总经理Brian Lan表示:“周四公布的(美国8月ADP就业任何和8月ISM非制造业PMI)数据不错,导致黄金价格下跌。我们现在预计黄金市场将有不少波动性。”

满地可银行基本和贵金属衍生品交易主管Tai Wong称:“从ADP到ISM等一系列强劲的美国数据令黄金市场遭遇重创。这些数据也重创了存在泡沫的债券市场,这在一定程度上推动了金价的下跌。”

英国议会阻止首相蛮干

英国下议院周三(9月4日)投票阻止首相约翰逊在没有达成协议的情况下让英国退出欧盟。英国首相约翰逊还失去了在议会中的多数席位,此前一名保守党议员转投亲欧盟的自由民主党。

英国硬脱欧暂时已不是紧迫风险的事实令市场受到鼓舞,英镑录得五周新高。瑞银分析师表示,如果英国脱欧推迟到明年1月,而英国大选定于10月31日之后举行,英镑兑美元或升至1.30关口。

黄金长期前景依然强劲

不过黄金仍被视为避险资产,整体上长期前景依然强劲,在9月中旬美联储作出利率决定前,金价出现回调也在情理之中。

德国商业银行分析师Daniel Briesemann在一份报告中称:“我们将价格下跌归因于此前价格大幅上涨后的获利了结。”

美国制造业惨不忍睹

美国非农就业报告弱于预期,美国劳工部公布的月度就业报告显示,8月就业增长放缓幅度大于预期,零售业就业岗位连续第七个月下降。

美国8月制造业活动三年来首次出现萎缩,新订单和就业大幅下滑,因贸易紧张局势打压企业信心,再次引发金融市场对经济衰退的担忧。

道明证券大宗商品策略师Ryan McKay表示:“疲弱的制造业数据将进一步强化美联储将需要大举降息的观点。英国脱欧的前景充满不确定性,也都对金价有利。”

美国圣路易斯联储主席布拉德本周在接受采访时表示,美联储应在两周后会议上降息50个基点,以超过金融市场对降息的预期,和预防全球贸易摩擦的影响。

孟买Anand Rathi Shares & Stock Brokers大宗商品分析师Jigar Trivedi表示,这个疲弱数据提高了美国9月降息的可能性,并称贸易不确定性将带来金银买兴。

中国在WTO起诉美国

在贸易方面,中国商务部周一宣布,已在世界贸易组织(WTO)就美国的进口关税措施提起诉讼。中国商务部在声明稿表示,美方的最新关税措施严重违背中美两国元首大阪会晤共识。

美国上周末开始对多种中国商品征收15%关税,包括鞋类、智能手表和平板电视等,中国也开始对美国原油征收新关税。

美国疲弱的制造业数据加剧人们对经济下滑的担忧,贸易形势的不确定性依然存在,对全球经济增长放缓的担忧,进一步支撑了金价。今年以来,金价已经累计上涨了逾17%。

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中国 | CHINA

分析师观点:中国8月出口重回负增长 外需疲弱抢出口提振不明显

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中国8月以美元计价出口超预期下行,同比增速再度转负,众所期望的出口抢跑效应并没有很明显。这固然和去年同期的高基数有关,亦表明全球经济放缓对出口带来的拖累也很大,人民币贬值亦难以对冲。

中国海关总署周日公布,8月以美元计价出口同比下降1%,进口同比下降5.6%;路透调查预估中值分别为增长2.0%和下降6%。8月贸易顺差为348.4亿美元,路透预估中值为顺差430亿美元。

以下为部分分析师评论摘要:

–联讯证券宏观分析师 李奇霖、张德礼:

按美元计价,8月出口同比-1.0%,明显低于前值3.3%。分国别看,对欧盟、东盟、美国等主要贸易伙伴的出口增速均放缓,对日本的出口增速略有回升。主要经济体经济景气度下降,是8月中国出口增速回落的主因。

由于9月1日开始关税再度升级,加之主要经济体基本面走弱,人民币贬值难以对冲外需回落,出口增速可能再下台阶,贸易顺差继续收窄。

–摩根士丹利华鑫证券首席经济学家 章俊:

最近几个月出口波动都比较大,不过虽然8月出口同比转差,但季调环比增速的降幅在收窄、是企稳的,估计同比还是有些季节性的因素在里面,所以出现放缓。不过整体来看,7、8月份整个出口和进口形势没有明显变化–既没有明显恶化,当然也没有改善。出口还是比进口好,国内经济下行压力比较大,进口不太好;出口相对来说则没有预期的那么悲观。

首先应该明确的是全球经济下行的大背景,从今年二季度到明年上半年,全球经济将越来越逼近衰退的分水岭,外需是会变得越来越差,这一点是肯定的;其次是中美贸易摩擦导致对美出口下降得比较厉害,不过最近有圣诞订单,预计未来9、10月份还是有抢出口效应,在一定程度上来说会缓冲全球经济放缓对出口的拖累。不过,到10月下旬抢出口估计也就差不多了。

最近几个月多多少少可能都有抢出口的因素,但是全球经济下行压力比较大,所以抢出口的效应不是特别明显。未来两个月整体出口可能还是比较疲软,但大幅下行也是不可能的。

国内政策倾向还是稳定内需、基建补短板,从内需层面对冲外需的疲软,从而确保四季度以及今年全年实现预定的经济增长目标。预计今年四季度和明年上半年整体还是靠基建发力,到明年4月政治局会议会观察一下政策效果,再适时做政策的调整。

–招商证券高级宏观分析师 刘亚欣:

8月出口增速略低于预期,进口基本符合预期。由于目前的关税时间表,8月企业理应存在一定抢出口意愿,但相较7月增速仍有所回落,加之全球经济基本面未现明显积极信号,印证了7月高增速存在偶然性。在贸易摩擦的不确定性影响下,全球贸易链条受到影响,中国加工贸易进出口维持低增速,总体的出口增速也仍然在低位徘徊。

–中海晟融经济学家 张一:

在汇率大贬的情况下出口仍然乏力,说明外需低迷是今年以来出口最重要影响因素。所谓抢出口对整体出口影响有限。进口降幅更大,基本来看,全年收缩性顺差已成定局。

如果明年贸易战持续,对外贸进出口的实质性影响将会显现。

必须高度重视出口下降对制造业投资和就业的影响,而这种影响是无法通过其他方式对冲。

–海通证券宏观分析师 姜超、李金柳:

出口增速回落。外需是决定出口的最主要因素,今年以来中国出口增速基本在0附近徘徊,主因全球经济减速、海外主要经济体需求偏弱,8月美国PMI跌破荣枯线,而欧、日PMI也稳定在线下的低位。

外需大多放缓。从国别和地区来看,8月中国对美国出口跌幅扩大(-16%),对欧盟出口增速放缓(3.2%),而对日本(1.5%)出口增速回升;新兴经济体中,对韩国(2.0%)、东盟(11.2%)、印度(-0.8%)出口增速均回落,而对中国香港(-7.2%)出口跌幅收窄。

8月贸易顺差继续回落,但今年进口降幅大于出口降幅,顺差依然好于去年同期。8月以来美国再度升级关税措施,贸易摩擦的反复影响对美贸易,后续仍需关注10月将进行的下一轮磋商。

相关背景:

–中国央行周五宣布全面降准及定向降准,将释放长期资金约9,000亿元人民币。在全球经济放缓、主要经济体央行相继降息,甚至采取负利率等激进宽松措施之际,中国央行快速落实两天前的国务院常务会议要求,以加大逆周期调节力度,货币与财政政策齐发力托底经济。

–中国总理李克强周三主持召开国务院常务会议。会议表示,落实降低实际利率水平措施,及时运用普遍降准和定向降准等工具,加大对实体经济支持力度,确保经济运行在合理区间。并称将根据项目建设需要,按规定提前下达明年部分地方政府专项债额度,确保明年初即可使用见效。

–中国国务院副总理刘鹤周四表示,中国宏观政策工具充足,监管体制机制健全,防范化解风险经验丰富,完全有能力、有信心、有条件战胜各种困难和挑战;金融管理部门要强化监管责任,加大逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导机制,加强金融与财政政策配合。

–中国官方制造业PMI继7月短暂反弹后,8月再度超预期下行,或许和台风冲击生产活动有一定关联;但新订单和进口指数双双下行,表明内外需疲弱是更主要的拖累因素。制造业PMI已经连续四个月运行在荣枯线下方,经济下行压力明显。(完)

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生意- BUSINESS - TRADE

贸易不确定性令全球产出损失8,500亿美元–美联储研究报告

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路透旧金山9月5日 – 美国联邦储备委员会(FED/美联储)本周发布的研究报告显示,特朗普政府与中国不断升级的争端带动的贸易政策不确定性意味着,到明年初,美国将损失数千亿美元的产出,全球将损失多达8,500亿美元。

美联储的研究人员分析了报纸文章和企业财报电话会议,以估计贸易政策的不确定性。他们发现,贸易政策的不确定性最近“飙升至上世纪70年代以来的最高水平”。

其他经济学家,尤其是斯坦福大学教授Nicholas Bloom和他的同事,也在文件中提及类似的不确定性上升。

美联储的研究人员之后估计了这种不确定性给经济活动带来的冲击,因企业减少投资和生产。他们得出的结论是,在全球和美国,其影响约为GDP的1%。

据路透计算,美国国内生产总值(GDP)约为20万亿美元,全球GDP约为85万亿美元,贸易不确定性对美国GDP和全球GDP的拖累分别为约2,000亿美元和8,500亿美元。

研究人员说,这些估计是不确定的。

但值得注意的是,他们是第一批量化美国总统特朗普对待贸易协定的作法所产生的巨大冲击的研究人员之一。特朗普表示,贸易协定使美国经济处于全球劣势。

为了争取更好的贸易条件,特朗普政府提高了数千亿美元的中国进口商品的关税,并对包括墨西哥和欧盟在内的其他贸易伙伴征收或威胁征收关税。中国和其他国家反过来威胁或已经对美国商品征收关税。

特朗普呼吁美联储降息,以支持经济,抵消贸易战的影响。

美联储决策者则表示,他们不会让政治因素左右利率政策。但他们一直表示,这些关税不利于美国经济增长。美联储主席鲍威尔上个月指出,贸易政策的不确定性是全球经济放缓和美国制造业疲弱的一个重要原因。

芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯周三表示,贸易紧张局势加剧可能会使美国的潜在年增长率放缓至1.5%,仅为特朗普所说的政府承诺目标的一半。

法国财长勒梅尔(Bruno Le Maire)在周四发表的采访中表示,美国和中国之间的贸易紧张关系将使明年全球经济增长下降0.5个百分点。(完)

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HL

美财政部再次认定中国未操纵汇率

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美国财政部17日公布半年度汇率政策报告,认为中国没有操纵汇率以获取不公平贸易优势。这是美国总统特朗普就任后,美国财政部第四次作出这一认定。

当天,美国财政部发布针对主要贸易伙伴的《国际经济和汇率政策报告》,认为美国的主要贸易伙伴均未操纵汇率,但将中国、日本、德国、韩国、瑞士、印度6个国家列入汇率政策监测名单。

美国财政部表示,美方高度重视中国对于不进行竞争性贬值的承诺,将继续密切观察人民币汇率走势并与中国人民银行保持沟通。美方认为,中国推行更加市场化的经济改革将有助于增强投资者对人民币的信心。

中国人民银行行长易纲在上周提交给国际货币与金融委员会会议的书面声明中表示,中国将继续让市场在人民币汇率形成机制中发挥决定性作用。中国不会进行竞争性贬值,也不会利用汇率作为解决贸易摩擦的工具。

国际货币基金组织(IMF)亚太部副主任马库斯·罗德劳尔上周接受媒体采访时表示,根据IMF的分析框架,当前人民币汇率与中国经济基本面大体一致。

美国财政部于2016年4月首次设立汇率政策监测名单,认定标准有三条:该经济体与美国贸易顺差超过200亿美元;该经济体经常账户顺差占国内生产总值比重至少为3%;该经济体持续单边干预汇率市场。

如果一个经济体满足全部三条标准,美国将会与该经济体进行商谈,并可能出台报复性措施;而如果只满足其中两条,该经济体将会被纳入汇率政策监测名单进行密切观察。

不过,在特朗普上任后,如果美国与一个经济体的贸易逆差占美国总体贸易逆差的比例较大,即便该经济体仅满足上述标准的一条也会被列入监测名单。(Toutiau.com)

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