中国央行周一召开金融机构货币信贷座谈会，且会议时点较往年明显前置近一个季度。7月金融数据全面走弱后，此次会议提出“保持信贷平稳增长仍需努力”，表明后续稳信贷的政策有望加力，配合地方债加快发行，成为经济稳增长的双箭头。
市场人士并指出，尽管本次会议令宽信用预期升温，但在房地产调控以及化解地方隐形债务、控制平台公司融资等防风险政策大背景下，全面宽信用难期，定向结构性政策仍是主导。这也意味着货币宽松依旧难唱主角，仍是配合性的以及克制的。
“我觉得这会还挺重要的，之前降准本身是更多反映经济本身的一个担忧，这个会议应该是给宽信用政策方向定了个调，”招银理财高级分析师陈郑认为。
中国央行周一召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，行长易纲表示，要继续做好跨周期设计，衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作；要促进实际贷款利率下行，小微企业综合融资成本稳中有降。去年则未有召开货币信贷座谈会。
会议并指出，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，“保持信贷平稳增长仍需努力。”
国泰君安证券研究所固收团队分析师覃汉、石玲玲指出，参考往年经验，金融机构货币信贷形势分析座谈会通常于每年11月下旬召开，前两次会议分别在2018年11月15日和2019年11月19日召开，2020年未召开，可能是考虑到疫情以后信贷大幅扩张，召开的意义不大。
他们认为，2021年货币信贷座谈会在8月下旬就早早召开，说明信贷偏弱问题已经迫在眉睫，下一阶段，加大信贷投放力度、增强信贷总量增长，基本已经箭在弦上。后续金融数据企稳反弹确定性高，再加上8-12月债券供给持续放量，本轮宽信用预期发酵可能会持续到四季度。
非标融资大减及地方债发行节奏偏慢，叠加在房地产贷款被压制的情况下实体经济贷款需求不佳，导致中国7月社融增量和新增人民币贷款双双不及预期，且社融增量近一年半来低于了新增信贷。此外，半年时点过后信贷投放的季节性走弱，同时受部分地区灾害天气及零星疫情影响，7月份经济活动有所放缓，实体信贷需求显得不足。
光大银行分析师周茂华谈到，从目前中国面临内外环境与近日央行表态看，下半年国内“宽信用、稳货币”组合，为确保经济平稳运行，下半年信贷有望适度发力。
他并认为，央行政策需要确保宏观杠杆率基本稳定及避免资金脱实向虚，货币信贷环境不会出现特别宽松。也就是确保社融、M2增速与名义GDP基本匹配，强调信贷结构优化，引导信贷资源流向实体经济薄弱环节和重点新兴领域，激发微观主体活力，保市场主体、稳就业和促内需。
中国总理李克强上周主持召开的国务院常务会议表示，要优化政策组合，促进消费稳定恢复增长，用好地方政府专项债带动扩大有效投资，以更有效的开放举措稳定外贸外资，稳定市场主体信心，保持经济平稳运行。要加强跨周期调节，保持经济运行在合理区间。
据路透统计，截至目前，本周地方债累计公告发行计划规模为3,211.1275亿元，较上周规模减少逾500亿元，但仍属较高水平。根据已有发行公告统计显示，8月地方债供给量至少达8,654.0901亿元，较7月实际发行量高出逾三成，距突破5月8,753亿元的年内发行量高点仅一步之遥。
**宽信用短期效果难料，货币政策仍辅助**
虽然政策已定调，但在诸多不确定因素制约下，宽信用政策可能更为注重于中期，短期效果仍难料，而根据政策发力点央行可能灵活运用货币工具，主要仍起到配合作用。
招银理财陈郑认为，当下市场有分歧的本质原因在于，目前推宽信用短期之内想见效还是很困难的，而且从央行表态来看的话，“应该也没有想在一两个月之内就见效，可能也是预期到明年上半年开始见效。”
他谈到，配合此前部分专项债放在12月发行，与稳信贷成为配套政策，应该会在明年年初起到明显的效果。
此前本地媒体报导称，地方政府将预留部分专项债额度在今年12月发行，在预留12月发债额度后，剩余新增专项债额度需在9月发行完毕，棚改、收费公路项目要求在9月份发行。
陈郑并认为，对于具体政策工具来看，此前再贷款再贴现效果是比较好的，后续仍有可能成为可选工具。
周茂华则表示，后续政策主要着力点包括：一是下半年配合财政发力，央行适度投放长期限资金，支持基建补短板；二是引导金融机构支持小微企业、制造业等重点新兴领域；三是支持中小银行多渠道补充资本，提升中小银行服务实体经济能力与意愿。
他还认为，下半年经济尽管面临一定压力和不确定性，但经济明显好于去年疫情，在工具选用方面，央行更多采取结构性工具，提升政策精准质效，例如：定向降准、直达工具、MLF等结构性工具。
央行在座谈会上表示，要加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。要坚持推进信贷结构调整，加大对重点领域和薄弱环节的支持，使资金更多流向科技创新、绿色发展，更多流向中小微企业、个体工商户、新型农业经营主体。
中国央行周二亦称，要把促进共同富裕作为金融工作的出发点和着力点；坚持不搞“大水漫灌”，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导贷款合理增长。
央行上周缩量平价续做8月到期中期借贷便利（MLF），操作利率亦连续16个月持平，随后发布的8月LPR（贷款市场报价利率）仍维持不变，连16个月持稳，紧跟MLF利率锚。尽管7月降准后LPR调降预期破冰，但连续两个月落空的现实表明，银行在决定负债成本的MLF降息前仍是“不见兔子不撒鹰”。（完）
