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7月人民币能否掀波澜? 端看中美双方何时擦枪走火

人民币兑美元CNY=CFXS6月下旬因中美协议“结束”意外起波澜,但当月仍收升逾1%并录得八个月来最大月度涨幅,疫情二次爆发以及中美紧张关系随时可能升级的担忧还是限制了反弹空间;分析人士认为,7月人民币或仍难以摆脱当前区间,需紧盯中美局势变化。

他们并认为,近期境内美元流动性延续宽松,人民币资金利率波动将继续成为影响境内美元/人民币掉期的关键因素,预计7月掉期价格将放缓上涨节奏,或维持在此前区间震荡。

“7月份季节性的分红购汇,遇上偏弱的美元指数,两相抵消的情况下,美元兑人民币汇率依然可能在原有的区间范围内波动。”浙商银行最新月度展望报告称。

浙商报告认为,受分红购汇影响,往年7月人民币汇率易贬难升;且由于在港股上市的境内企业逐年增多,通过港股分红而产生的购汇量也逐年增加,季节性的因素可能会给人民币汇率带来一定的贬值压力。

路透稍早前做的不完全统计显示,7月在港上市中资企业分红规模接近2,200亿港币。

招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳则认为,美国自身经济形势、货币政策及国内社会局面等风险将限制美元走势;年内美元指数或将呈现震荡回落态势,将在很大程度上缓解人民币的贬值压力。

3月以来美联储持续向市场注入大量流动性,美元流动性危机难以再现,美指自100上方高位逐渐回落至97附近。不过欧洲复苏进展及美国疫情可能再度爆发的担忧也限制了美元的调整空间。

“避险情绪为美元提供了相对有利的环境,人民币汇率进一步升值的动力在减弱。”招商银行资本市场研究所最新观点指出,“汇市也仍然受到外部关系不确定性的牵制,人民币汇率存在阶段性贬值和波动加大的可能。”

中信证券首席宏观分析师明明认为,疫情反复带来的避险情绪或将令美国风险资产承压,美股可能会有调整,同时使美元指数再度走强。

据路透统计,全球已有50万新冠肺炎死亡病例,超过1,000万人感染。

**中美关系仍是关键变数**

中美两个超级大国近期因涉港、涉疆、涉台等热点事件持续针锋相对。随着美国大选临近,中美紧张关系如果继续升级,可能加剧市场不安情绪,若动摇了贸易协议的基础,则人民币可能遭遇明显冲击。

李刘阳认为,中美关系和全球风险情绪的不确定性是压制人民币的主要因素,预计风险主要集中在11月初的美国大选前。

“如果在大选前,特朗普的民调落后过多导致他确认自己失败已成定局。为了不给拜登留下中美贸易协议的果实,特朗普有可能会孤注一掷地向中国展示强硬态度。”他称。

一中资行交易员亦指出,短期中美摩擦应不会危及第一阶段协议执行,但年内美国大选在即,两党候选人可能都会大打“中国牌”,中美可能在香港国安法等多个领域继续发生摩擦,人民币可能出现短期超调。

香港国安法周二在全国人大常委会表决通过,美国谴责中国违反了国际承诺,并誓言将采取强硬行动。美国商务部则表示,将根据现有的许可证豁免规定,将允许向香港出口部分商品直到8月28日。

一外资行交易员称,收益率曲线控制让美元失去优势,避险会限制美元的下跌空间,但反弹也会受限;而大选临近,特朗普还不敢撕毁中美协议,人民币有贬值压力,但应该是可控的,中期人民币还是有机会向7元关口靠近。

今年上半年人民币兑美元即期CNY=CFXS下跌1.53%,跌幅超过去年全年的1.44%;今年以来美元呈现明显宽幅震荡走势,半年累计跌幅约1%。

**境内掉期或重回震荡走势**

受人民币资金面偏紧影响,6月境内掉期震荡上行,一年期掉期一度创逾两年新高。分析人士认为,中美维持较宽利差决定了长端的下跌空间并不大,但人民币资金利率仍可能通过短端影响长端,预计长端掉期重回区间震荡走势。

“中国PMI数据表现不错,中国央行进一步宽松的预期下降,流动性不大会很松的样子,”一外资行交易员称,央行最新举措对银行间市场的影响相对有限,短端下不来,长端也很难下来。

6月30日中国央行下调再贷款和再贴现利率25个基点(bp);分析师们认为,这再次表明货币政策重点已转向结构性调整,同时金融空转和套利风险犹存,继续制约着总量宽松的空间。

浙商银行报告称,从近期高层表态来看,短端人民币利率中枢料难回疫情期间的低位。不过从当下基本面看,上破6月中枢高位也较难。“长端方面需关注人民币存单和长端利率的走势,掉期与之相关性近期已大幅走强,预计7月一年期掉期区间为850-1,150点。”

5月下旬以来,中国央行为打击资金空转套利边际收紧了流动性,加上特别国债密集发行,人民币端各个期限利率都出现了不同程度抬升,而美元端则因为美联储大规模投放流动性,美元资金利率一降再降,使得短端掉期稳步上行,资金流入以及套保带来的长端买需不减,长端掉期一度升破1,100点。

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