蚂蚁消金增资后可最多承接逾万亿消费贷款 多重约束料利润空间大减

蚂蚁集团整改再落拼图,承担其“利润机器”角色的重庆蚂蚁消费金融公司,注册资本将从80亿元人民币增至300亿元,一举成为消金牌照中的“执牛耳者”。分析人士称,此举增资最多可以承接4,000亿元自营信贷业务,或最多1.3万亿元联合贷业务;本次增资后“国家队”持股占比提升至28%,国资企业参与消金公司的增资有望成为蚂蚁集团整改进程中的重要里程碑。

业内人士及分析师并认为,预计蚂蚁消金初期将主要开展自营业务,蚂蚁集团此前披露的1.7万亿元消费信贷业务余额短期内料遭压降;同时,在经过一系列整改措施后,蚂蚁集团未来再难从微贷业务中获得超额利润。

国泰君安测算称, 完成增资后,考虑消费金融牌照10倍杠杆及联合贷不低于30%的出资比例,公司最大可放贷余额达到1万亿。

中信证券研报则测算称,消费金融公司资本充足率要求为10%,若按照个人贷款风险权重75%计算,最高杠杆倍数为13倍。 蚂蚁消金资本金自80亿元增至300亿元,其最多可承接的自营余额自约1,000亿元增加至约4,000亿元;若全部用于联合贷款,则最多可以承接的“信用贷”和“信用购”余额自约3,500亿元增至1.3万亿元。按2020年6月末蚂蚁集团消费贷款1.7万亿元余额计算,至少4,000亿元须依赖助贷模式。

不过,中信证券并预计,蚂蚁消费金融公司的初期业务将以自营为主。

华南一股份行个金部人士认为,短期内蚂蚁集团的微贷规模将会出现较大规模的压降,“下半年来很多用户花呗、借呗大幅度降额已是先兆”;等整改完毕后,如果监管允许银行间市场发行ABS释放信贷额度,消费信贷规模或能得以释放。

对于中国信达1359.HK等国资参与增资,民生证券研报指出,本次增资,中国信达、渝富资本合计投资67.8亿,增资后“国家队”持股占比提升至28%;蚂蚁集团自去年11月份暂缓上市以来,监管层面出台一系列政策规范金融科技业务,对于微贷业务的杠杆比例进行严格的限制,同时将互联网微贷纳入监管体系;国资企业参与消金公司的增资有望成为整改进程中的重要里程碑。

“信达主业是不良资产处置,业务层面上与蚂蚁难有协同。”一位曾在监管部门工作多年的资产管理公司(AMC)人士称,作为金融央企的中国信达直接入股,一方面有利于提升蚂蚁消金股东背景资质,但另一方面可能也有“引入强势国资制约大股东这方面的考虑”。

中国信达上周五公告称,蚂蚁消费金融拟新增220亿元注册资本,公司拟出资60亿元认购其中20%股份权益,增资完成后,蚂蚁消费金融注册资本则将从80亿元增加至300亿元;加上旗下南阳商业银行持有的股份,中国信达将合计持有蚂蚁消费金融24.003%股份权益,持股比例仅次于蚂蚁集团,位居第二大股东。

增资后,蚂蚁消费金融公司注册资本将位居中国消费金融公司首位,次位则属于招商银行600036.SS3968.HK旗下招联消费金融公司,注册资本为100亿元。

阿里巴巴持股的千方科技002373.SZ此前公告称,基于发展规划和经营现状决定不参与蚂蚁消金本次增资,持股比例由7.01%降至1.869%。阿里巴巴9988.HK为千方科技第二大股东,持股比例逾14%。

中国央行周一召开2022年工作会议称,将坚持规范与发展并重,依法加强对资本和平台企业监管,持续做好头部网络金融平台整改工作。

**利润空间将大幅压缩**

随着消费金融公司获批及增资、花呗借呗品牌隔离、个人征信公司获受理,蚂蚁集团整改工作似有进入尾声之势,但作为曾经利润最为丰厚的微贷业务,利润空间将难免遭到大幅压缩。

前述AMC人士表示,之前蚂蚁集团通过全资公司对最赚钱的个人信贷业务进行全链条控制,巨大的话语权为蚂蚁赢得巨大的利润空间;而整改至今,股权层面上,“之前全资控制的小贷公司变成了持股50%的消金公司,且资本金大大增加”;业务层面上,“联合贷款有至少30%出资比例要求,成本大大增加”。

“再加上‘类增信’的功能也将剥离至单独的个人征信公司,以前跟中小银行的谈判筹码也被大大削弱了。”该人士并认为,此外蚂蚁持股35%的个人征信公司未来公共基础设施属性较强,“短期内征信业务很难给蚂蚁带来多大的利润贡献”。

复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼称,联合贷款出资方比例不能低于30%的要求之外,互联网贷款新规要求地方法人银行不得跨区域放贷,以及对商业银行互联网贷款集中度及限额管理的要求,也将成为蚂蚁集团微贷业务的硬约束,“蚂蚁的联合贷款并不一定能够做得很大”。

“以前可以把业务集中砸向少数地方性银行,这样蚂蚁可以更强势;但有了属地和集中度要求后,蚂蚁会需要跟更多的、分散在不同地方地方去谈,自然分散了筹码。”前述华南股份行人士称。

今年6月初,中国监管部门批准蚂蚁消费金融公司开业,并要求在6个月内将“花呗”“借呗”整改成蚂蚁消费金融的专属消费信贷产品;11月,花呗、借呗分别宣布启动品牌隔离工作,由银行等金融机构全额出资的消费信贷将更新为“信用购”,由银行等金融机构独立提供的信贷服务则会在“信用贷”页面展示。

中国央行11月下旬表示,受理钱塘征信有限公司个人征信业务申请;该公司主要股东中,浙江省旅游投资集团和蚂蚁集团持股比例均为35%,并各自派驻两位股东董事。这也将是继百行征信、朴道征信之后,中国第三张个人征信牌照。

中国银保监会今年2月发文进一步规范商业银行互联网贷款业务,要求商业银行与合作机构共同出资发放互联网贷款,单笔贷款中合作方出资比例不得低于30%;与单一合作方发放的本行贷款余额不得超过一级资本净额的25%;与全部合作机构共同出资发放的互联网贷款余额,不得超过全部贷款余额的50%。此外,地方法人银行不得跨注册地辖区开展互联网贷款业务。(完)

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