分析:腾讯“派息式减持”京东一石多鸟 未来是否会卖美团、拼多多?

腾讯控股0700.HK上市以来首次中期派息,便是千亿港元级别的大手笔,而市场的注意力,则被腾讯“派息式减持”京东集团9618.HKJD.O股份、让出大股东身份的罕见操作所吸引。分析人士称,该方案兼顾多重目标,可谓“一石多鸟”,既维稳了腾讯的股价,也避免对京东股价造成太大冲击,还能缓解腾讯当前面临的监管压力。

业内人士和分析师并称,短期内腾讯料不会对美团3690.HK、拼多多PDD.O等其他重要战略投资对象采取类似的大幅减持行动,但在“反垄断、防资本无序扩张”的政策背景下,未来腾讯回收触角,减持其他互联网小巨头的可能性正在上升。

“虽然我们对这一决定感到惊讶,但我们相信,这可能是一种释放腾讯股东价值的战略方式,”花旗周四的研究报告指出,特别是更好地反映和评估过去战略投资的成功,股东受益于腾讯产生的资本投资回报。

腾讯控股在周四派息方案公布当日收涨4.24%,周五早盘近持平;京东港股周四收挫7%后周五反弹逾1%。

“腾讯今年股价持续下跌,现在破天荒中期派息,维稳股价自然是意图之一,”一位私募基金投研负责人表示,此次派息规模创下腾讯分红的历史记录,势必对腾讯股价形成较好支撑。

该人士并称,实物分派股息的方式在港股颇为少见,通常在分拆上市时才会使用,该方式可降低对京东股价的冲击,“腾讯是京东第一大股东,如果腾讯先抛售京东股票套现,再用现金分红,势必给京东股价造成过大的抛压”;同时,腾讯亦可在避免消耗巨额现金储备的情况下,实现较高比例分红的目的。

截至9月末,腾讯手持现金及现金等价物1,709亿元人民币,另有定期存款1,186亿元。

光大新鸿基证券策略师伍礼贤表示,腾讯作为大型互联网科技公司,持有诸多具有行业领先地位的其他科技公司股份,进一步增强腾讯原本就有的优势;从反垄断的角度看,腾讯出售这些公司的股权,有助于缓解监管对它垄断的忧虑。

风云资本创始合伙人侯继勇亦认为,腾讯此番大幅减持京东,在政策层面上有对“反垄断,防止资本无序扩张”的考量。

“随着微信小程序攻城略地,腾讯这两年也有重返电商的势头,”香港一位资管公司人士表示,业务层面上,未来腾讯和京东的关系可能竞争大于合作,“所以出售京东股权也并不让人意外”。

2014年,腾讯将拍拍、易迅、QQ商城等电商资产打包出售给京东,获得后者主要股东身份,开启“流量换股份”的结盟模式;但2019年开始,腾讯加速推进微信商业化,在微信核心入口处推出腾讯自己的智慧零售小程序。2020年,腾讯陆续上线小鹅拼拼和腾讯惠聚两大电商产品,前者主打社交电商,零食、水果、纸巾等快消品,后者引入大量品牌入驻,被视为对标阿里巴巴的天猫商城。

腾讯控股在圣诞临近向股东“送礼物”,公司周四开市前宣布,将以实物向股东分派京东集团A类普通股(即香港上市股份)作为中期股息,完成股份分配后,腾讯在京东的持股比例从约17%降至约2.3%;以京东港股周三收市价每股279.2港元计算,待分派的股票价值约1,277亿港元。

腾讯表示,实物分派符合公司及股东的利益。公司投资策略的其中一方面为投资处于发展阶段的公司;支持及分享投资公司的增长;并于投资公司可为其未来计划自行筹集资金的适当时候退出投资。京东随后发布声明表示,和腾讯将继续保持互惠共赢的商业合作关系,包括现有的战略合作协议。

去年底召开的中共中央政治局首次提出“反垄断和防止资本无序扩张”,此后中国陆续出台相关监管政策,并于今年11月正式挂牌设立国家反垄断局。该局局长甘霖上周表示,下一步将加强反垄断监管执法,进一步维护市场公平竞争秩序;持续加强经营者集中反垄断审查,防止“掐尖式并购”和资本无序扩张。

中国本地媒体新财富杂志去年11月发表的题为《收割者:腾讯阿里的20万亿生态圈》的文章称,通过近年5,000亿-6,000亿元规模的投资并购,腾讯与阿里巴巴分别构筑了10万亿市值的生态圈,5年间膨胀了10倍。

**短期内料不会减持其他公司**

派息式减持京东方案公布后,市场随即关注腾讯是否会对美团、拼多多等其他小巨头祭出类似减持措施,以及腾讯减持可能带来的冲击。美团周四盘中至多下挫5.5%后跌幅收窄至1.65%,周五盘中续跌1%;当晚拼多多美股开盘后亦一度下挫5.6%,后收跌1.25%.

花旗研报称,自2014年腾讯投资京东以来,京东一直保持着持续的盈利能力和正现金流。京东已经转型,更加专注于供应链能力,减少对用户流量的依赖,尤其是来自腾讯渠道的用户流量,可以作为一个独立的实体自我维持。京东的股票在周四之前是中国互联网行业表现较好的股票之一。

“京东股份的处置是一次性的,并不意味着腾讯将在近期探索类似的处置。”花旗报告称。

另据一位知情人士告诉路透,腾讯没有退出其他投资的计划;具体到拼多多和美团,该人士称,二者的发展尚未如京东般成熟。

但长远来看,腾讯未来依旧很有可能大幅减持行业小巨头们的股份。

“反垄断未来很长一段时间里都会是互联网平台需要面对的‘主旋律’,对腾讯和阿里巴巴两大帝国,触角越往回收可能越安全。”前述香港资管公司人士称,减持京东或只是腾讯收缩版图的开始。

侯继勇分析称,在公司战略层面上,腾讯的基础是流量,“流量可以帮助腾讯在游戏、娱乐领域的建立优势;但流量不是万能的,在交易、服务领域建立优势难,这也是腾讯过去投资京东、美团、拼多多的逻辑”;但随着微信支付的成功,腾讯面前出现了新的可能,有机会在交易、服务领域有所作为,甚至颠覆格局。

“腾讯不会把所有投资都集中在某一个时间段集中进行减持,因为需要考虑时间、市况等因素的影响,”伍礼贤表示,腾讯短时间内不一定会再减持其他参股公司,但长期而言,类似情况依旧可能发生。

腾讯目前是美团的第一大股东,持股比例逾17%。腾讯同时还是拼多多、快手1024.HK、贝壳找房BEKE.N、唯品会VIPS.N、富途控股FUTU.O等上市公司的第二大股东。这些公司涉及领域涵盖消费品、传媒、信息技术、金融等。(完)

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